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「众豪配资」首旅酒店600258升级因素为RevPAR增长主要驱动力

2019-10-14 股票公司 评论 阅读
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首旅酒店(600258)

  生产成本费用率迟迟下降。2018年公司具体卖出+管理工作费用率为77.7%,较17年下降1.5个比率,符合我们预想(信达预想下降1.1个比率,与具体值仅差0.4%)。2019Q1公司卖出管理工作费用率继续下降,2019Q1公司TTM卖出管理工作费用率为77.5%,比2018年均卖出管理工作费用率低0.2个比率,由于季度为饭店企业旺季,Q1收入增速低于年均平均,导致卖出管理工作费用率跌幅较大。逐季来看,公司卖出管理工作费用率从17年Q2开始下降,每个季度平均值 众豪配资下降0.7个比率。

  更新因素为RevPAR增长主要推动力。我们引入对RevPAR变动因素的研究,2018年以来由消费型向中高端更新的因素平均值维持在上年3.0%大约,且从18年2季度开始更新因素对RevPAR的带动作用渐渐增强,18年4季度达到3.4%。而受经济波动等微观因素负面影响,18年年均的单位收入变动因素平均值维持在0.3%,的单位收入变动因素从18年4季度开始稳定增长,即若无公司持续发展中高端的战略性,公司加 众豪配资权RevPAR从18年4季度就已开始稳定增长。2019年1季度的单位收入因素停滞下降至-3.2%,而历年来更新因素为2.8%,导致公司2019年1季度RevPAR出现稳定增长(-0.5%)。

  公司自推行持续发展中高端战略性以来,中高端房间数增长很快,截止到19年3月31日,公司中高端房间数达到8.9万间,上年增长31%,中高端房间数占比也由18%增长至24%。中高端占比的大大提升对公司总体加权RevPAR的提升起到了愈发最重要的作用,是现阶段首旅总体Rev 众豪配资PAR提升的主要推动力。且随着中高端占比的大大上升,该推动力将继续增强。

  利润预报及评分:公司完成大规模收购,对外部自然资源的整合将降低公司生产成本费用率,公司利润战斗能力将明显提升并逐步释放,我们预报公司19/20/21年将实现营业收入91/100/99亿元,实现归母销售收入14/16/15亿元,相同调高EPS1.39/1.60/1.50元/股,相同现阶段股票价格17.65元/股的MAC分别为13x/11x/12x。维持公司“买入”评分。

  可能性因素:总体经济振荡震荡与企业增速不达预想的可能性(包括金融机构可能性)、通胀可能性、企业市场竞争可能性、签约

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